解梦软件【市场聚焦】尿素：前低已过

解梦软件　　来源：中粮期货研(😘)究中心

解梦软件　(💒)　摘要

解梦软件　　尿素盘面持续走弱，价格跌破4月下旬低点。文章通过对年内3个价格低点的场景基本面对比分析，结合成本及供需维度推演，整体评估目前价格合(🈴)理，未来有进一步走弱的可能。

　　(⛓)一

解梦软件　　三个低点场景对比

解梦软件　　目前年内低点出现在1月8日，对应的场景是弱现实预期中性偏弱。宏观维度需求偏弱，商品指数持续下行但特(🍛)朗普上任在即、春节假期临近，避险需求提升。成本维度供给高位需(💴)求不(😶)足价格历史地位。供需维度出口不明，上游减产但库存高位上行。弱现实矛盾大于远期(🥒)，驱动低点形成，随后宏观变量临近，持仓快速下行，价格反弹。

解梦软件　　第二个低点出现在4月29日，价格跌(🎓)破了3月中旬的低点，对应的场景是出口需求不及预期。

解梦软件　　“金三银四”(🗻)宏观及成本维度近端均有改善，但供需维度当日市场流传“尿素、磷肥不出口”的消息扭转了库存预期(🔄)，叠加上(🎼)游投产及现实累库，加权合约价格下行至1727．

　　第三个低点即为昨日（6月5日），对应场景为现实边际转弱，预期中性偏弱。首先是成本端，前一交易日受焦煤进口成本抬升影响，工业品普遍反弹。而近端水电供给发力，煤炭旺季需求不及预期。其次供(🎺)需维(🚱)度现实端高日产、库存逆季(🚩)节性上行，远端上游有3%以上的新投产预期，（(💌)详细内容参考“【市场聚焦】尿(🙎)素：不同出口需求情境下的库存评估”），价格下行至1711．

解梦软件　　对比三个场景，宏观维度6.5强于4.29强于1.8，成本维度则顺序刚好相反，供需维度4.29强于6.5强于1.8，由此综合对比基本面场景4.29强于6.5强于1.8，价格(🛶)走(🦇)势合理。

解梦软件(🛌)　　二(😖)

解梦软件　　成本(🦍)及供需(💏)有进一步走弱的可能

　　成本维度近期川滇地区降水丰沛，水电逐步发力，煤(🎹)炭供给高位，下游电厂日耗季节性拐头向上但近期受降雨影响天期整体凉爽，社会库存同比高位，煤炭价格有进一步走弱的可能。

解梦软件　　供需维度煤炭走弱上游利润良好，供给高位叠加(📕)新投产，农需空档同时出口需求尚未明显提升，库存上行抑制持货意(🤔)愿，库存显性化且有进一步累库的空间。

　　作者简介

　　李强

　　中粮期货研究院 化工研究员

　　交易咨询资格证号：Z0021910